旅游产业是（shì）云南省的核心支柱产业，旅游兴，云（yún）南（nán）兴！新冠肺（fèi）炎疫情的三年的蔓延极大冲（chōng）击（jī）了全国旅游市场，云南的（de）旅游经济哀鸿遍野。然而，自（zì）2022年（nián）7月（yuè）份开始，疫情防（fáng）控（kòng）政策给了旅游一丝曙光（guāng），半个中国的人（rén）群涌向云南。

       开云网页版和麦肯咨询作为云（yún）南（nán）省专业的旅（lǚ）游策划研（yán）究（jiū）中（zhōng）心，我（wǒ）们（men）给予旅游极大（dà）的关注。前几（jǐ）天我们介绍了（le）全球顶级投资大师的A股投资模式，关注到丽江股份（丽江玉龙旅（lǚ）游股份有限公（gōng）司）和云（yún）南白药并列大（dà）师推荐榜单第一。作为云南的第一家旅游上市企业，丽（lì）江股份近20年的发展，让（ràng）我们看到了一部丽江股份发展的（de）兴衰史，就（jiù）是一部丽江城市变迁的（de）矛盾（dùn）史（shǐ），更是一部（bù）云南旅游产业的周（zhōu）期史。

一、丽（lì）江旅游的（de）兴

1.一枝（zhī）独秀

       丽（lì）江是全国五大旅游目的地（dì）（北京、西安、厦门、桂林、丽江）之一，拥有（yǒu）世界文化（huà）遗产（chǎn）丽江古城、世界（jiè）自然遗产三江并流、世界（jiè）记（jì）忆（yì）遗产纳西（xī）族东（dōng）巴古籍文献（xiàn）三大世界（jiè）遗产。丽江旅游资源极其丰富且（qiě）禀赋极高， 2011-2019年（nián）旅游收入（rù）居全省第二，第一是省（shěng）会（huì）昆明市（shì）；2020-2021年疫情影（yǐng）响旅游排名有所下降，居云（yún）南省第三。丽江股份（fèn）是丽江地区最（zuì）早从事旅游业（yè）开（kāi）发和（hé）经营的企业,滇西北唯一的（de）A股上市公司。丽江（jiāng）股份的客（kè）源几乎（hū）覆盖丽江市核心旅游资源——全国首批5A级景区丽江玉龙雪山的入山游客，提供（gòng）雪山（shān）索道+景区演艺两大刚性且高利润产品，实现公司的（de）高速发展。

       丽江股（gǔ）份（fèn）营收（shōu）增速围（wéi）绕丽江市（shì）GDP增速上下（xià）波动（dòng），2004年（上市年）和2010年实现大幅度增长，对GDP做出重要贡献。同时，丽江（jiāng）本身招牌过（guò）硬，大量游客（kè）慕（mù）名（míng）而来，也为丽（lì）江股份创（chuàng）收。疫情前（qián）丽江股份营收（shōu）的变（biàn）化（huà）趋势和丽江市GDP相似，丽江股份的发展也依（yī）托于（yú）丽（lì）江本身的经济发展。抛（pāo）开（kāi）疫情这两（liǎng）年，丽江接待游客量每年增加500万人（rén）次左（zuǒ）右，2019年（nián）同比增加约700多万人（rén）次；人均消费（fèi）也在全（quán）省（shěng）排名第（dì）二，而这是丽江股份与丽江（jiāng）城市发展（zhǎn）相辅相成的结果。

2.盈利强劲（jìn）

       回顾丽江股份（fèn）20年的营业情况发现，营业收入和净利润2009-2019年总体（tǐ）大（dà）幅（fú）增长，收入（rù）2015年达（dá）到（dào）峰值7.86亿，净利（lì）润2016年达到峰值2.55亿。这幅（fú）营收利（lì）润图（tú）充（chōng）分体现了公司盈利能力极强，经开云网页版和麦肯（kěn）咨询统计，丽江股份2009-2019年（nián）的年均销售净利率（29%）在中国旅（lǚ）游板块39家上市公司排名（míng）第三（sān），远超行业（yè）中位8%。而云南旅游（云南旅游股份有（yǒu）限公司，华侨城云南（nán）集团旗下）仅为9%。

3.产（chǎn）品（pǐn）创新

      丽（lì）江股份发展至今依托（tuō）于三条索道和原生态（tài）大型实景演出《印象·丽江》。冰（bīng）川公园（yuán）索道始建于1996年（nián），建成（chéng）了当时亚（yà）洲海（hǎi）拔最高（gāo）的索道，经过12年（nián）多（duō）的运行，老索道已（yǐ）经满足（zú）不了丽江旅游业快速发展的（de）需要，于2010年进行了改扩建，索道全（quán）长2883米，垂直高差1150米，下部站海（hǎi）拔（bá）3356米，上部站海拔4506米。索道引进意大利LEITNER公司先进的技术和设（shè）备，为单线循（xún）环脱挂式抱索器8人（rén）座豪华（huá）吊厢索道。云杉（shān）坪索道始（shǐ）建于1994年，建立了当时丽江第一（yī）条索道，经（jīng）过长达13年的运行，于（yú）2007年（nián）进行了（le）改扩建，于2008年3月7日正式（shì）重（chóng）新对外开放。牦牛坪索道始建于1999年3月，至今安（ān）全营运13年。

      《印象（xiàng）·丽江》由中国最具影响力的导演（yǎn）张艺谋携手王潮歌、樊（fán）跃共同执导，历时１年多时间（jiān），经上百次修（xiū）改完成（chéng）。演出剧场（chǎng）位于海拔3050米世上最（zuì）高的实景演出（chū）场地玉龙雪山景区甘（gān）海（hǎi）子（zǐ），是目前唯一一部在白天进行的实景（jǐng）演出。

二、丽江旅（lǚ）游的衰（shuāi）

1.小（xiǎo）富即（jí）安（ān），坐失（shī）良机

       回顾丽江股（gǔ）份的发展史，守（shǒu）牢玉龙雪山就过（guò）上了富足的日子，而忽（hū）略（luè）了向外扩张。就（jiù）拿丽江本（běn）土来说，玉龙（lóng）雪山是一（yī）张王牌，丽江古城也是一张王牌（pái），可丽江股份却没有组个王炸。丽江（jiāng）古城的核心产品是（shì）民宿和（hé）酒（jiǔ）吧，丽（lì）江股份也做酒店，但做的是高端商务酒（jiǔ）店，背离游客去丽（lì）江古城的民宿情（qíng）怀（huái）。对比（bǐ）丽（lì）江市旅游业的人均消费，丽江股份的人均消费较（jiào）低，“画地为牢（láo）”，错失发展（zhǎn）机会，守着玉龙雪山，难带来增量。门票价格下调是行业趋势，演艺业务竞争也日趋激烈，想过富足的小日（rì）子，也注（zhù）定慢慢丧失市（shì）场地位。

2.靠天吃饭，模（mó）式（shì）单一

       丽江股份的业务布局变化如下（xià），2009年前主要是索道运输（营收占比90%以上）和汽车运输；2009年开始布局酒（jiǔ）店运营，2010年酒店经营达（dá）到营收（shōu）40%，2011年印象演出强势加入，2011-2014年印象演（yǎn）出和索道运输成为（wéi）两大主要收入（rù）来源，2015年（nián）及以后（hòu）索道运输逐（zhú）渐与其他产业拉开（kāi）差距，成为丽江股（gǔ）份（fèn）的第一大收入来源。根据公司（sī）披（pī）露的（de）最新预测（cè）报告，2022年上半年归属于上市公司股东的净利润由（yóu）盈转亏，预估亏损4800 万元—5700 万元，而其主要原因是公司三条索（suǒ）道共计接待游客 51.45 万人次,同比下降 61.70%，超高毛（máo）利率的索（suǒ）道运输业务，受疫情影响，也无法（fǎ）扭转乾坤。究其（qí）原（yuán）因，也是（shì）在于该（gāi）突破（pò）时没有（yǒu）突破，危机（jī）来了就无法应对。在旅（lǚ）游行业消费趋（qū）势（shì）升级（jí）的（de）时代，丽江股份没（méi）有（yǒu）预先布局（jú）云南的特色产品，在市场竞争中逐步（bù）落伍；丽江股份业（yè）务布局单一，集中在景区的“行”和“娱”，其（qí）他要（yào）素延（yán）伸不够，这种靠天吃饭的特征，注定受不可抗因素（sù）的颠覆性影响。

3. 机制落后，团队（duì）老化（huà）

       丽江股份（fèn）的核心高管（guǎn）大多是从公司上市以后一直任职，任职时间（jiān）普遍（biàn）超（chāo）过10年，鲜有（yǒu）新鲜血液注入（rù），我们不可否认（rèn）高管们（men）的才能和稳定，但新鲜（xiān）血（xuè）液（yè）也是一个公（gōng）司（sī）发展的必需品。此外，丽江股（gǔ）份高（gāo）管薪酬在行业内较低且未差异化（huà），虽然钱不是（shì）衡（héng）量（liàng）动力的唯一因素，但如此的薪酬方案，可想而知，员工（gōng）的积极性和动力肯定（dìng）有（yǒu）所欠缺（quē）。

       云（yún）南旅游的发（fā）展可（kě）以概（gài）括为五个阶段（下图（tú）），开云网页版和麦肯咨询认为，丽（lì）江股（gǔ）份的发（fā）展对应（yīng）着五（wǔ）个阶段（duàn）的起（qǐ）伏兴衰，分别（bié）是资源为王时代的创建者，渠道引领时（shí）代的创新者，购物主导时代的落伍者，资本（běn）驱动时代的（de）落后者，产业（yè）融合阶段的落（luò）寞者。