上（shàng）市公司管理（lǐ）层持（chí）股变动规则

一、基（jī）于《公司法》第142条的限制
《公司法（fǎ）》第142条原文
公司董事（shì）、监事、高（gāo）级管理人（rén）员应当（dāng）向公司（sī）申报所持有的本公司的股票及其变（biàn）动情况，在任职期间每年转（zhuǎn）让的（de）股票（piào）不（bú）得超过其所持有本公司股票总数的百分之二十五；所持本公（gōng）司股（gǔ）票自公司股票（piào）上市交易之日起一年内（nèi）不得（dé）转让。上述人员离（lí）职后半年内，不得（dé）转让其所持有（yǒu）的本公司（sī）股票（piào）。公司章程（chéng）可（kě）以（yǐ）对公司董事、监事、高（gāo）级管理人员转让其所持有的本公司股票作出其他限制性（xìng）规定。
基于第142条的（de）引申
1. 关于（yú）持（chí）有 依据“证监公司字[2007]56号”文的（de）规定（dìng），上（shàng）述“持有”被定（dìng）义为（wéi）“登（dēng）记在其名下”。申言之，间接（jiē）持有的股份和以（yǐ）其（qí）他方（fāng）式控制的股（gǔ）份并不属于“持有的股（gǔ）份”，不受禁售限售之限制。此外，若管理层从事融资融券交（jiāo）易，则其信（xìn）用账户（hù）内的本（běn）公司（sī）股份（fèn）也属于其“持（chí）有（yǒu）”的股份（fèn）。
个人认（rèn）为，需要进一步明确（què）的是（shì），关联（lián）方（fāng）的股份（fèn）是（shì）否也应受（shòu）一（yī）定限制呢？比如董事（shì）长夫（fū）人买的股票（piào）。据（jù）了解，目前证监会对拟首发公司控股股东（dōng）的关（guān）联方也要锁定三年。
2. 关（guān）于转让 “证监公司（sī）字[2007]56号”文将（jiāng）“转让”定义为以“集中（zhōng）竞价（jià）、大（dà）宗交易、协议（yì）转让”等方（fāng）式（shì）的转让（ràng）。可以看出，“转让”的核（hé）心法律（lǜ）要件（jiàn）是“具备双方意思表示（shì）的民（mín）事法律行为”。申言之，司法强制执行、继承、遗赠、依法分割财产等“单方（fāng）意思（sī）表示的事（shì）实（shí）行为”并不（bú）属于《公司法》第142条规范（fàn）的“转让”。
3. 关于计算基数 “证监公司字[2007]56号”文将（jiāng）管（guǎn）理层任职期限内每年25%限（xiàn）售（shòu）比例（lì）的计（jì）算基（jī）数确定为“以上年末其所持有本公司发行的股份数”。同（tóng）时，该文也规定，持股不超过1000股的（de），可一次性全部转让。申（shēn）言之，只要管理层在公司任职，只（zhī）要其（qí）持股数量不是（shì）特别（bié）少，则其（qí）很（hěn）可能需要花费相当（dāng）长的时间（jiān）才能减持完所（suǒ）持的公司股（gǔ）份，并不是（shì）简单地用四年时（shí）间就（jiù）可（kě）以减（jiǎn）持完毕的（de）。
个人（rén）认为，虽然立法参与者、法律专家以及律师（shī）对《公（gōng）司法》142条本意上是否允许上市公司（sī）董（dǒng）事、监事和（hé）高管人员在四年任期内可全部转让所持有股份有不同（tóng）意见，但个（gè）人认（rèn）为，上（shàng）述人员在任期间持有一（yī）定数（shù）量本公司股份将有利于形（xíng）成激励（lì）和约束机制，更有利于维护投资者的投资信心和市（shì）场秩（zhì）序的（de）稳（wěn）定。
4. 关于当（dāng）年新增（zēng）股份 “证监（jiān）公司字（zì）[2007]56号”文规定（dìng）：①对于（yú）各种年内新增股（gǔ）份，新增无限售条（tiáo）件股份当年可转让25%，新增有限售条件的股份计入次年可转让股份的计（jì）算基数。②因权益分派导致（zhì）股份（fèn）增加的，可同比例增加当年可转让数量（liàng）。
5. 关于当年可转未转股份 “证监公司字（zì）[2007]56号”规定，当年（nián）虽可减持但未（wèi）减持（chí）的股份次（cì）年不再能（néng）自（zì）由（yóu）减持，即应按（àn）当年末持有股票数量为基（jī）数重新计算可转让股份数（shù）量。
二、基于（yú）《证券法》第（dì）47条的限制
《证（zhèng）券法》第47条原文
上市（shì）公司董事、监事、高级管理（lǐ）人员、持有上市公司股（gǔ）份百分之五以上的股东（dōng），将其持有的该公司（sī）的股份在买入后六个月内卖出，或者（zhě）在卖出后六个月内又买（mǎi）入，由（yóu）此所（suǒ）得（dé）收益（yì）归该公司所有，公司董事会应收回其所得收益。但（dàn）是，证券公司因（yīn）包销购入售后剩余股（gǔ）票（piào）而持（chí）有百分之五（wǔ）以上（shàng）股（gǔ）票的（de），卖出该股份（fèn）不受六个月时间限制。
基于第（dì）47条的引申
1. 关于短线交易之认定 “证（zhèng）监公司（sī）字（zì）[2007]56号”指出，“买入后6个月内（nèi）卖出（chū）”是指最后一笔买入（rù）时点（diǎn）起（qǐ）算6个月（yuè）内卖（mài）出的；“卖出后6个月内又买入”是（shì）指最后一笔卖（mài）出时（shí）点（diǎn）起（qǐ）算（suàn）6个月内（nèi）又买入的。
2. 关于短（duǎn）线交易之处罚 《证（zhèng）券法》第（dì）195条规定，上市公司（sī）董事、监事、高级管理人员（yuán）、持有上市公司股份百（bǎi）分之（zhī）五以上的（de）股东，违反本法第四十七条的规定买（mǎi）卖本（běn）公（gōng）司股份的，给予警告，可以并处三万元以上十万（wàn）元（yuán）以下的罚款。
三、基于上市（shì）规则的限制
上市规则（zé）相关条款内容
深沪两个交易所的《上（shàng）市规则》均有规定，发行人向交易所申（shēn）请其股票上（shàng）市时，首先（xiān），全（quán）体股东应当（dāng）承诺其（qí）自发行人股票（piào）上市之日其十二个（gè）月内不转让其所持（chí）股份（fèn）；其次，控股股（gǔ）东（dōng）和实际控制人应当承诺：自发行人（rén）股（gǔ）票（piào）上市（shì）之日起三十六（liù）个月内，不（bú）转让或者委托他人管理其已直接（jiē）和间接（jiē）持有的发行人股份，也（yě）不由（yóu）发行人收（shōu）购该部分股份；最（zuì）后，若发行人在刊登招股说明书之前十二个月内进行增资扩（kuò）股的，则新增（zēng）股份的持有人应当承诺：自发行人完成增资扩股工商变更（gèng）登记手续（xù）之日（rì）起三十六（liù）个月内（nèi），不转让其持有的该部分新（xīn）增股份。
基于上述规则的引申
1. 若发行人的管理层成员同时又是公司的控股股东或实际（jì）控制人（rén），则其锁定期为上市之后三年。
2. 若发行人的（de）管（guǎn）理层成员在发行前一年以增资扩股形式（shì）持有了公司（sī）股份，则该部（bù）分股份的锁（suǒ）定期为（wéi）增资完（wán）成后三（sān）年。